用电“效率调整”，透视经济增长？

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赵伟 申万宏源证券首席经济学家  屠强 FRM 资深高级宏观分析师  摘要 用电量能否有效跟踪经济增长？经效率调整后的用电量与GDP增速走势一致。 2021年以来，全社会用电量出现快于GDP的“超额”增长，用电效率有所回落。 2021年后全社会用电量指标领先于耗煤量变化，用电量出现过快增长。与此同时，用电量增速持续高于同期GDP同比，譬如2024年Q2全社会用电量同比为6.8%、明显超过4.7%的GDP增速水平，意味着单位生产用电量也有较快增长，即用电效率有所回落。 居民用电并不是导致用电量与GDP增长差异的来源，更多是由于产业用电效率的改变，二产单位用电量下滑，三产单位用电量却上升。 剔除居民用电后，全社会用电量与GDP偏差进一步扩大。拆分产业看，2019-2024年前半年，二产单位生产用电量减少1.8度，使其在生产用电中的占比相应缩减2.8pcts； ………………………………