牛还在吗？

文章预览

今天下跌原因按照影响程度来排序，一是市场对监管趋严的担忧；二是港股、汇率等人民币资产下跌的扰动；三是对市场维稳力量减弱的担忧。 1）分母端逻辑仍在延续。 一是政策预期依然维持宽松，近期地产契税减免等政策的落地节奏不慢；二是微观流动性保持充裕，今日A股成交额接近1.9万亿。 2）监管是否实质性趋严还有待观察。 监管力度可能对市场产生影响，近期相关预期有些发酵，特别是今天“机构举报游资”的小作文。不过我们倾向于目前的监管处于“正常范畴”。历史上看，监管实质转向一般对市场结构有较强的针对性、公开性和正式性，当前迹象并不明显。 3）人民币资产下跌的斜率也有望逐步放缓。 一是持续的经济政策宽松能对偏悲观的经济预期形成一定对冲；二是特朗普交易对全球大类资产的价格脉冲也接近中后期。 当前的 ………………………………