【招商房地产｜深度】华润置地（01109.HK）：攀登运营能力巅峰，开凿成长接力源泉

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招商证券房地产（不动产与综合服务）组 区宇轩、赵可 报告日期：2024年9月24日 可扫描下方二维码或点击文末链接获取完整报告PDF， 盈利预测及投资建议可参考完整报告 ‍ 终于消费，始于消费。 序言： 过去公司保持战略定力，持续从经营性现金流中拿出一定资源投入于以购物中心为主的经营性不动产业态中。 当前公司已经成为综合实力领先的开发运营商以及国内领先的购物中心运营商，是谓 “终于消费”。 公司实施“大资管”转型。 从借助开发业务现金流哺育经营性不动产业务逐步转向通过资管发展经营性不动产业务，并打造新的增长模式，是谓“始于消费”。 从周期视角看，短期消费或多或少受到一定影响； 但站在更长周期的角度来看，消费在经济中的角色或也愈发重要，甚至逐步呈现早周期特征。 经济周期或亦是 “终于消费，始于 ………………………………