24Q3财报分析：两非压力延续，蓝筹金融占优｜国君策略专题研究

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作者： 方奕/田开轩 核心观点： 2024Q3全A两非累计同比-8.0%。大盘金融股业绩高增，上下游好于中游的结构延续，但旧的景气动能明显减弱。周期存货周转底部向上，科技行业融资行为更谨慎。 摘要 ▶ 总量增速二次探底，毛利率和周转率下滑拖累盈利能力。 24Q3全A两非净利润累计同比-8.0%，单季同比-10.8%，降幅有所扩大，营收端累计同比降幅进一步扩大至-1.6%。全A三季报累计同比-0.6%，单季同比+3.5%，与两非差异主要因为金融板块业绩明显修复。利润表拆解看，毛利同比回落，而费用尽管增速收敛但仍同比增长，因此拖累净利润表现。ROE-TTM环比下滑0.15pct，主因净利率和周转率同比降幅进一步扩大，具体来说是改善幅度的明显收窄，以及应收账款周转率的加速放缓以及存货周转率改善动能的减弱。 ▶ 风格维度：大盘业绩改善，金融增速回升，消费 ………………………………