本周观点精华（1118-1122）丨强脉冲生产下的经济特征

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11/18—11/22 本周投研观点 宏观 解运亮 首席分析师 18911895931 S1500521040002 核心观点： 强脉冲生产下的经济特征 10月制造业生产端PMI逆季节性回升，出现较强的脉冲式生产，强生产也影响了10月经济数据的特征。 第一，强脉冲生产率先拉动偏上游的工业增加值。 10月全国制造业PMI重返枯荣线上，主要受益于逆季节性强生产的带动。因为上游产业主要提供生产所需的基本原材料，所以当生产强劲时，上游产业往往会率先受益。10月采矿业和制造业的工业增加值同比均有回升，但 从回升幅度上看，偏上游的工业增加值回升幅度更大，更受益于10月强生产的拉动。 整体上看，10月工业增加值同比增速小幅回落， 这主要是受电热气水工业增加值表现的拖累。 第二，强生产未能止住地产投资的跌势，地产弱势对冲了制造业和基建的回升。 基建和制造业投资增速 ………………………………