净值化时代：理财有何新变化？——机构行为探微系列研究之三【财通宏观•陈兴团队】

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核心观点 近年来，银行理财正在按照要求，逐步完成净值化转型，且已成为债券市场第二大机构投资者。那么，在净值化时代，银行理财资产配置有何新变化？这又将给市场带来怎样的影响？ 银行理财子：前世与今生。 2007年开始，银行理财快速成长 ，理财产品余额从2007年底的0.5万亿元逐年扩大至2017年29.5万亿元的高点。2018年，随着资管新规、理财新规和管理办法相继出台，理财开始实施净值化管理并禁止刚性兑付，理财业务也从母行抽离至理财子公司来经营， 理财进入转型阵痛期。至2022年，理财净值化基本全面落地， 在净值波动加大的背景下，居民大规模赎回理财，理财市场规模显著收缩。目前， 银行理财子已进入规范化发展阶段， 银行的理财规模逐步转移至理财公司内，截至2023年末，已有31家银行理财子正式开业。从理财产品投资者构 ………………………………