主要观点总结
本文分析了电信服务板块和数据中心板块的发展前景。电信服务方面，5G开始进入回报期，低利率环境下板块估值具有吸引力。电信运营商通过科技转型和成本费用控制策略，有望支撑净利润和现金流的稳健性。铁塔业务自由现金流高于分红金额，分红提升潜力较大。数据中心方面，估值有提升空间，云厂商资本开支回暖，看好2025年数据中心业绩修复。快速交付能力、电力合作和区位匹配度可能成为核心竞争要素。风险提示包括运营商资本开支超预期和云厂商资本开支不及预期。
关键观点总结
关键观点1: 电信服务展望
5G进入回报期，低估值具吸引力。运营商通过科技转型和成本费用控制策略有望支撑净利润和现金流稳健性。铁塔业务自由现金流高于分红，分红提升潜力大。
关键观点2: 数据中心展望
估值有提升空间，云厂商资本开支回暖，看好2025年数据中心业绩修复。快速交付能力、电力合作和区位匹配度是核心竞争要素。
关键观点3: 风险提示
运营商资本开支超预期和云厂商资本开支不及预期。
文章预览
本文作者：车姝韵、赵丽萍、于钟海、童思艺、李铭姌 中金研究 展望2025年：对于电信服务板块，我们认为：低利率环境下，板块估值具吸引力，当前阶段，市场对于该板块现金流、利润关注程度高于收入表现，5G开始进入回报期，资本开支有望下降支撑自由现金流表现，成本费用控制支撑利润稳健性；铁塔业务，自由现金流大幅高于分红金额，分红提升潜力较大，存量铁塔折旧完成释放利润在即。对于数据中心板块，我们认为：板块估值具提升空间；云厂商资本开支回暖，看好25年数据中心业绩修复；快速交付工程能力、电力、区位匹配度或成核心竞争要素。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 电信服务：5G开始进入投资回报期，低利率环境下，板块标的估值具吸引力。电信运营商：分红回报稳健，科技转型提供中长期增长动能。 1）我国5G自201
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