中金2025年展望 | 前言：从规模经济看宏观政策之变

主要观点总结

文章分析了中国经济中的两个现象：房地产下行和相关债务紧缩压力，以及绿色产业的快速发展。文章认为，这两种现象背后的本质差别在于从规模不经济到规模新经济，长远来看，这促进经济的潜在增长率，但在当前阶段体现为有效需求不足。文章讨论了房地产下行对需求紧缩的影响，以及绿色产业如何带来规模经济和市场竞争。文章还讨论了外部需求压力，特别是贸易保护主义对中国绿色产业的影响，并指出，虽然绿色产业在全球领先，但面临外部需求压力，中国产品面临价格下行压力。文章认为，为了应对需求不足的问题，宏观政策需要转型，包括增强财政的自动稳定器作用，并改变货币投放方式。

关键观点总结

关键观点1: 房地产下行和绿色产业的对比

房地产下行导致需求紧缩，而绿色产业带来规模经济和市场竞争，两者在经济增长中的角色不同。

关键观点2: 外部需求压力

中国绿色产业的增长面临外部需求压力，特别是贸易保护主义，这可能影响中国产品的价格和市场地位。

关键观点3: 宏观政策的转型

为了应对需求不足的问题，宏观政策需要转型，包括增强财政的自动稳定器作用，并改变货币投放方式，以增加财政投放货币的比重，降低对信贷投放货币的依赖。

关键观点4: 长期影响

从规模不经济到规模新经济，长远来看，这促进经济的潜在增长率，但在当前阶段体现为有效需求不足，需要政策调整以平衡供需。

文章预览

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 当前中国经济有两个突出的现象受到市场关注，一方面是房地产下行和相关债务紧缩压力，另一方面是绿色产业快速发展并在全球处于领先位置，如何理解这个反差是分析经济运行趋势和宏观政策走向的一个有用的着力点。从房地产到绿色产业，本质差别在于从规模不经济到规模新经济，长远来讲促进经济的潜在增长率，但在当前阶段体现为有效需求不足。土地具有规模不经济的特点，房地产下行在导致需求紧缩的同时，改善了其他行业的供给。绿色产业是制造业，从化石能源转向清洁能源，既带来规模经济又促进市场竞争，全球经济在供给侧都受益于效率提升。绿色转型带来的供给，能否转化为需求，取决于宏观经济环境包括公共政策。就外部需求而言，地缘经济冲突是日益重要的挑战，针对中国绿色产业 ………………………………