债市跟踪 | 新“月末效应”

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摘 要    11月18- 22日，长端利率在震荡走势中缓慢下行。10年国债活跃券（240011）下行至2.08%（-2bp）；30年国债活跃券（2400006）下行至2.27%（-2bp）。 总结过去一周行情，资金面变化，地方债发行、降准预期是三大定价因素。11月最后一周，债市的交易重心或依旧是这三大变量。 ► 月末资金面会不会大幅收敛？ 原本的“月末效应”，主要是月末资金面容易收紧，从而引发债市调整。 随着央行对每月中长期资金投放时点及方式进行调整，2024下半年以来，“月末效应”反而转变为资金面相对上中旬更加宽松，同时债市收益率易下难上，形成新“月末效应”。因此，在月末最后一周央行大概率会通过MLF（可能续作7500-15000亿元）、买断式逆回购，央行净买入国债等方式，组合投放1.45-1.70万亿元资金，平抑本月高达1.45亿元的MLF到期缺口，资金利率趋于下行 ………………………………