【东北食品饮料李强】仙乐健康（300791）动态点评：深耕营养健康食品CDMO，行稳致远

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公司专注于保健品 CDMO ，国内收入占比约 5 0% ，境外出口业务主要集中在美洲和欧洲地区。 公司在中国、欧洲和美国均有生产基地和营销中心。1）中国市场：客户基本盘稳定，马鞍山产能基地建设完成。2）美洲市场：快速增长，对软糖等创新剂型需求不断增加，公司已收购美国最大的植物基软胶囊制造商BF的71%股权，不断加深与北美头部品牌客户合作。3）欧洲市场：公司2016年完成对欧洲软胶囊营养保健食品CDMO生产商Ayanda 并购，实现欧洲产能基地布局，2020-2022年受疫情影响，营收出现小幅下滑。2023年欧洲收入同比增长34%。4）东南亚和澳新市场：2019-2022年营收CAGR达93.3%，增长势头强劲。 VDS 市场竞争格局分散，催生代工需求。 2023年我国营养健康食品规模达到3879亿元，其中膳食营养补充剂VDS行业规模2253.41亿元，2017-2023年CAGR为6.85%，但渗透率与人 ………………………………