华泰 | 白酒：业绩承压与经营理性

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24Q3白酒板块虽整体表现略有承压，但行业整体延续了1）竞争加剧、2）分化延续、3）龙头主动纾困，治理更加市场化和精细化的特点。 短期关注25Q1及春节旺季核心产品批价变化、经济政策对终端需求的催化等；中长期关注具备估值性价比的高端酒/经营韧性强的区域白酒龙头/经济复苏提升下的弹性次高端酒企。 点击小程序查看研报原文 核心观点 24Q3白酒行业降速明显，龙头报表端主动纾压 24Q1-3 CS白酒板块营收/扣非净利同比+9.7%/+10.9%；24Q3同比+1.3%/+1.7%，环比降速明显。24Q3消费复苏偏缓慢，板块价盘略有承压，主要酒企注重渠道梳理与库存去化，积极调整经营和报表释放节奏，行业营收同比/环比有所降速。考虑到1）经济韧性/大众消费崛起奠定的良好消费基础、2）行业集中度延续提升趋势，我们认为名优酒企仍将实现快于行业的发展速度，静待行 ………………………………