深度 | 中国诚通信用债如何挖掘

主要观点总结

本文对中国诚通的信用债进行了深入分析，从公司背景、债券市场表现和现阶段投资策略三个方面进行了阐述。中国诚通作为国务院国资委直接控股的国有资本运营公司，具有较高的信用资质。近期，其在债券市场上的表现引人注目，尤其是长债发行和成交量方面。文章指出，现阶段对于诚通信用债的投资策略，投资机构应结合自身的负债端稳定性，在5年期基础上调整久期目标。对于不同期限的诚通信用债，投资机构和策略也有所不同。

关键观点总结

关键观点1: 中国诚通股东背景强、主营业务高度契合国家战略且经营安全稳定，信用质量较高。

中国诚通作为国务院国资委直接控股的国有资本运营公司，行政级别高。旗下控股和参股的央国企股权横跨多个重要行业且具备较强的经营实力，这也为诚通的经营和收入稳定性起到支撑。同时，诚通发起设立的中国国有企业结构调整基金和中国国有企业混合所有制改革基金推动了航空、电力、能源等产业的结构调整和转型升级。

关键观点2: 中国诚通长债发行突破，进入认可度提升-发行成交表现优化-认可度进一步提升的良性循环。

今年以来，中国诚通的发行规模呈持续增长趋势，净融资规模也自回升。诚通的债券发行期限常年高于行业平均，今年发行期限大幅增长。同时，诚通的融资成本呈下行趋势。这些表现说明市场对诚通的认可度正在提高。

关键观点3: 现阶段诚通信用债投资策略

对于投资机构来说，现阶段对诚通的二级市场投资适合以5年期为基础，结合自身的负债端稳定性来调整久期目标。对于不同期限的诚通信用债，投资机构和策略也有所不同。对于负债端稳定性相对较弱的投资机构，可以考虑在5Y-10Y区间执行“买长做短”的交易型策略；而对于负债端稳定性强的投资机构，可直接考虑15Y以上期限，获取较高的票息收益和曲线平移的资本利得收益。

文章预览

本文选自招商证券固收团队于2024年8月13日发布的报告《中国诚通信用债如何挖掘》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002 /康正宇S1090524030001   摘 要   最 近 一 段 时 间 ， 中 国 诚 通 的 长 久 期 信 用 债 成 交 量 远 超 其 他 国 央 企 ， 市 场 热 度 很 高 。 因 此 ， 我 们 通 过 企 业 基 本 面 和 债 券 一 二 级 市 场 表 现 来 分 析 诚 通 债 的 特 别 之 处 ， 并 探 讨 当 下 中 国 诚 通 的 债 券 投 资 价 值 。 一 、   中 国 诚 通 股 东 背 景 强 、 主 营 业 务 高 度 契 合 国 家 战 略 且 经 营 安 全 稳 定 ， 信 用 质 量 较 高 中 国 诚 通 作 为 国 务 院 国 资 委 直 接 控 股 的 国 有 资 本 运 营 公 司 ， 行 政 级 别 高 。 旗 下 控 股 和 参 股 的 央 国 企 股 权 横 跨 多 个 重 要 行 业 且 具 备 很 强 的 经 营 实 力 ， 这 也 对 诚 通 ………………………………