华泰 | 煤炭：上半年板块盈利受煤价下行拖累

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1H24煤价同比下滑，煤炭板块盈利受损 受煤价同比下行拖累，1H24煤炭板块公司平均归母净利润同比下滑20.7%。其中动力煤公司受益于长协煤销售，平均归母净利润（-16.2% yoy）下降幅度好于受到产销量和煤价波动双重影响的炼焦煤公司（-41.7% yoy）。我们预计动力煤需求受近期水电对火电挤压减小和后续迎峰度冬支撑，而炼焦煤则受钢铁行业利润不振压制上游需求影响。基于二者供需基本面的分化，我们认为长协销售比例较高的动力煤龙头在24H2或能保持相对较好的盈利。在美联储降息周期或将开启、全球宏观利率或下行的情况下，高股息率的煤炭板块或重回红利逻辑。 点击小程序查看研报原文 核心观点 1H24煤炭价格在多重因素影响下中枢下移 1H24北港5,500卡动力煤均价同比下滑14.4%至880元/吨，在供需基本平衡略宽松的情况下，煤价从历史高位水平进一 ………………………………