【招银研究|宏观点评】政策效应初现端倪——中国经济数据点评（2024年三季度）

主要观点总结

文章对中国前三季度的经济运行情况进行了概述，从GDP增长、价格修复、动能转型、生产供需、固定资产投资、消费政策等方面详细分析了经济状态，并对前瞻性的经济趋势进行了预测。同时，对相关的经济指标数据进行了详细解释和图表展示。

关键观点总结

关键观点1: 前三季度的经济运行情况

中国经济运行相对平稳，实际GDP累计同比增长4.8%，其中三季度增长4.6%。经济增长连续两个季度放缓，核心在于内需修复持续偏弱。总体上看，三季度经济呈现三个“温差”。

关键观点2: 价格修复和供需关系

经济名义与实际增速差存在“温差”，三季度GDP实际同比增速超过名义GDP同比增速4%。价格下行压力仍待缓解，CPI、PPI同比增速有波动。生产端与消费端仍存在“温差”，供需结构有待进一步优化。

关键观点3: 固定资产投资和消费

固定资产投资增速企稳，其中基建投资增速明显抬升，制造业投资维持高速增长，地产投资拖累小幅收窄。消费在政策发力下增速反弹，大宗商品消费增速较高，但餐饮消费增速持续偏低。政策对消费和投资的提振作用值得期待。

关键观点4: 前瞻预测

四季度GDP实际增速或上行至5.3%左右。需求端看，外需支撑温和回落，消费动能或加速修复，固定资产投资结构持续优化。政策效应逐步释放，经济动能有望在未来一至两个季度实质性增强。

文章预览

一、总览：平稳运行，内有温差 前三季度我国经济运行相对平稳，实际GDP累计同比增长4.8%，其中三季度增长4.6%，较二季度微降0.1pct，略高于前期市场预测中枢（4.5%）。 经济增长连续两个季度放缓，核心在于内需修复持续偏弱。 总体上看，三季度经济呈现三个“温差”。 一是价格缓慢修复，经济名义与实际增速差仍有“温差”。 三季度GDP实际同比增速超过名义GDP同比增速（4%）0.6pct，增速差较二季度微降0.1pct。经济数据与微观感受的“温差”，来自物价下行压力仍待缓解，三季度CPI、PPI同比增速中枢分别较二季度上行、下行0.2pct至0.5%、-1.8%。 二是新旧动能转缓仍有阵痛，结构转型与私人部门获得感仍有“温差”。 三季度受政策提振较强的高技术产业投资、基建投资均实现两位数的较快增长，但私人部门获得感偏低，三季度居民人均可支配收入 ………………………………