随便聊聊三季度经济数据

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这两天比较忙，匆匆扫了一眼国内各机构对三季度数据的解读，普遍以 “提振信心”为主。 我整理了一些图表，先从居民债务收入比开始吧 ——   可以看到三季度末，居民部门的杠杆率其实并没有明显的下移，但确实有一点好转。 从债务角度看，过去一年居民债务的同比增速只有 3% ，首次低于收入增速——   这主要是因为在房地产周期拐点 + 经济（收入）疲软之后，居民部门选择了缩表（不举债 + 提前还债），所以衬托了“反转”。 只是 140% 左右的水平依然过高，高于日本泡沫崩裂的 90 年，也高于美国泡沫崩裂的 07 年——   在前面的文章中，我解释过中国经济要重启周期的两个前提，一个是地方部门的债务要降减（类似于化债），另一个是居民部门的债务要降减（债务收入比）。 尤其是后者，如果无法回到合适的水平（ 100% 附近），则就 ………………………………