【2024年中期投资策略 | 油脂油料】品种分化，油强粕弱

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报告日期 2024年7月1日 2024年上半年油脂油料整体分化，油料端南美的增产驱动了美豆价格重心下移，而油脂市场先扬后抑，板块呈现符合季节性的特征。展望下半年，我们认为油脂油料将依旧周而复始地交易预期与预期差。当下近端关注大豆丰产的兑现，而远端关注棕榈增产不足。后市有望呈现品种分化、油强粕弱，关注位置感和时间线。 油料蛋白： 24/25年度全球大豆处于过剩预期。静态来看，对照过去几年的表现，美豆价格中枢有望年度下移。动态来看，我们认为接下来有两个关键变量需要关注，首先是美豆天气，决定阶段供应，市场先会交易美豆产量的预期和预期差去决定阶段性交易方向，我们的理解是今年52蒲氏耳/英亩的单产需要完美天气才能实现，7-8月是个易扰动的季节。其次再交易需求，我们比当下USDA对全球的需求增量的预估偏悲观 ………………………………