随便算算宏观付息压力

主要观点总结

文章讨论了广义宏观债务的余额、利息支出、以及财政收入的现状和未来趋势。指出债务余额在攀升，而税收承压、赤字加大导致付息压力增加。现金流压力问题在未来几年将一直存在，可能影响各项政策的出台方式。并提出了修复经济中枢的建议。

关键观点总结

关键观点1: 广义宏观债务余额情况

截至2023年，广义宏观债务余额约为140万亿，包括国债、地方债和城投有息债务等。利息支出估算为5.5万亿/年。

关键观点2: 财政收入与债务情况对比

一般预算收入 + 政府性基金收入合计为28.75万亿，利息支出约占两本账收入的20%。税基能力下行，而广义债务不断攀升。

关键观点3: 现金流压力问题

现金流面临压力，用于付息、补贴社保和支付财政供养员工的劳动报酬等支出已经占据了两本账收入的60%。剩余资金要支应多项民生支出，举步维艰。

关键观点4: 未来趋势与政策影响

现金流问题在未来几年将持续存在，影响各项政策出台方式。宏观决策将更偏向于生产供给端注入资源，而非需求端。修复经济中枢需增税减支，鼓励创新。

文章预览

粗算了下，截至 2023 年，广义宏观债务余额大概在 140 万亿（不含政金债等），主要包括 30 万亿的国债 +40 万亿的地方债（一般债 + 专项债） +70 万亿的城投有息债务—— （注意标普的城投有息债务仅计算了 3170 个样本，实际更多） 对应的应付债务利息，国债和地方债务合计不到 2 万亿，比较难算的是城投有息债务，如果我们按照 5% 的利率来估（因为非标利率很高，而银行、债券比较低），那么大体有个 3.5 万亿。 则广义利息支出可能一年在 5.5 万亿左右。 而去年的一般预算收入 + 政府性基金收入合计为 28.75 万亿，则推出利息支出约占两本账收入的 20% 。 这个比例其实挺高的。 更令人担忧的是，从趋势看，两本账收入的税基能力在下行（其中土地收入下降更快，已经到了要靠非税收入撑一撑台面的地步） —— 而广义债务又在不断攀升（即使在 ………………………………