行业动态跟踪：经济弱稳，上游能源与资源品优势凸显| 民生策略

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联系人： 牟一凌/沈心怡 报告内容精选   二季度行业信息回顾： 1）生产端：淡季生产回落超季节性，煤炭、工业金属价格韧性凸显。 二季度是生产由旺季切换至淡季的阶段，生产的边际回落属于正常节奏，但回落幅度超季节性水平。地产、基建投资偏弱是重要解释，主因资金到位率不足影响开工，拖累建材等相关需求。而制造业投资在设备更新推进下延续较优表现，带动机械内销企稳回升。价格端，国内安监趋严叠加海外矿端扰动频发，煤炭、工业金属价格韧性凸显；相对而言，能源金属、硅料供过于求格局难改，价格回落较多，减停产动作增多。 2）消费端：内需弱稳，外需向好，以价换量格局持续。 二季度内需稳中偏弱，外销受益海外补库需求，维持稳健。同时服务消费强于商品消费，两者增速差边际收窄。当前服务消费的修复逻辑渐进尾 ………………………………