主要观点总结
2024年菜系行情回顾表明行情呈现“弱现实”与“强预期”对立，经贸悬念持续。展望2025年，国际菜系主要矛盾涉及供需基本面再调整和国际贸易流再均衡。国内菜系则将受到国际矛盾的延伸影响，但具有自身特点，具备走出独立行情的可能性。我们预计2025年菜油价格主要波动区间在【7800，9500】，菜粕价格主要波动区间在【1950，2850】。倾向于做多05和09菜系油粕比，比例区间或在【3.6-4.4】之间，理由是菜系油粕基本共享供给侧叙事，但蛋白压力高于油脂。展望2025，我们认为菜系矛盾仍将持续，油粕在“现实”与“预期”方面均具备较多悬念，价格弹性预计较高，创造本轮周期极值价格行情的可能性依然存在，或成为令人印象深刻的一年。
关键观点总结
关键观点1: 2024年菜系行情回顾
行情可概括为“弱现实”与“强预期”对立，经贸悬念持续。一季度，整体利空计价持续，“弱现实”明显；二季度，欧盟霜冻开启“强预期”旋律，引发减产担忧；三季度，“弱现实”与“强预期”对立，经贸题材出现；四季度，经贸关系悬念持续，进口供应担忧四起。
关键观点2: 2025年国际菜系主要矛盾展望
国际菜系主要矛盾可以概括为供需基本面的再调整和国际贸易流的再均衡。重点包括25/26年度全球菜籽产量恢复、加菜籽卖压博弈、欧盟需求情况和俄罗斯供应潜力等。
关键观点3: 2025年国内菜系主要矛盾展望
预计国内菜系走出独立行情的潜在题材有菜系进口结构的转变、水产的周期性扶苏、国产菜籽的天气事件等。内盘菜系仍有可能受到大豆和葵系的外生冲击。
关键观点4: 策略建议
我们倾向于做多05和09菜系油粕比，比例区间或在【3.6-4.4】之间，理由是菜系油粕基本共享供给侧叙事，但蛋白压力高于油脂。
文章预览
作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年12月13日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 摘要 2024年菜系行情回顾： 本年度菜系行情可概括为“弱现实”与“强预期”对立，经贸悬念持续。在一季度，菜系整体利空计价持续，“弱现实”明显；在二季度，欧盟霜冻开启“强预期”旋律，引发减产担忧；在三季度，“弱现实”与“强预期”对立，经贸题材出现；在四季度，经贸关系悬念持续，进口供应担忧四起。 2025年国际菜系主要矛盾展望： 国际菜系主要矛盾可以概括为供需基本
………………………………
