转债化债正在进行时（东吴固收李勇 陈伯铭）20240818

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  摘    要        后市观点及投资策略   本周（0812－0816）海外方面现货黄金续创历史新高，年内累计上涨21%，这本身即暗示我们站在24年8月节点，后市关于全球地缘变化、周期错位起伏的不透明感有多强。值得注意的是，黄金的持续上涨或暗示市场并不是一致认为美债当前存在清晰的左侧机会，持续增持黄金的部分央行可以看做是美债的增量空头之一。除此以外，联储如果把9月降息仍视作周期中调整（Mid-Cycle Adjustment）的货币政策正常化的一环，那么结束QT的前瞻指引或也不会在9月给出清晰路径，这些因素叠加政治周期下的潜在宽财政预期，美债长端或存在反弹回4.0%以上的可能性，这将为美债多头提供更多的布局时间和空间。 转债方面，上周伴随岭南转债到期无法如期兑付本息，转债信用风险作为一个整体，面临持续地再重估压力。可以看 ………………………………