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周观点:如何看待近期国债期现关系的边际背离?

国联固收荷语  · 公众号  ·  · 2024-06-16 14:32
    

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点击蓝字 · 关注我们 文:李清荷、吴嘉颖 摘要 近期国债期货市场表现强于现货,债市活跃度有所上升。本文我们将从基差角度探究国债期限关系走势边际背离的原因。 基差走势与国债期现关系的规律 基差走扩代表现货价格高于期货价格,基差收窄代表着国债期货超涨于现货。我们认为,当前国债基差主要受到持有国债资金成本(负相关)、临近交割时长(正相关)、市场情绪(负相关)三大因素影响。此外,基差大多数情况下为正,且存在在主力合约转换后大幅走扩,并伴随着临近交割逐步收敛至零附近的季节性规律。 当前基差再度边际收敛原因几何? 当前国债期货基差虽在绝对水平仍处于高位,但是自5月中旬以来已经出现边际收敛趋势,我们认为主要原因有三:1)在5月中旬左右从06合约移仓至09合约,近期移仓基本结束后基差开始收敛。2 ………………………………

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