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摘要 Q3业绩有所下滑；Capex持续提升，夯实成长基础 受185机房客户切换及财务费用增长影响，公司Q3业绩有所下滑，实现营收1.69亿（YoY -0.74%）；实现归母净利润2435万（YoY -19.36%），略低于我们预期。我们认为公司是阿里数据中心需求释放的受益者，新项目加速落地。我们认为EV/EBITDA估值方法更能反映出公司业务真实经营情况，我们预计公司19~21年EBITDA分别为3.79/5.18/7.75亿，参考美股数据中心估值方法，考虑到公司19~21年EBITDA 32.8%的复合增速以及进入四季度有望迎来估值切换，我们给予公司2020年EV/EBITDA 20x~23x，对应目标价39.10元~ 46.46 元，维持“增持”评级。 客户切换及财务费用增长拖累Q3业绩 公司Q3实现营收1.69亿，同比下降0.74%。受最终客户业务调整影响，公司杭州185
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