【兴业固收.利率】债市情绪延续修复，长端下行 ——利率回顾（2024.10.14-2024.10.18）

主要观点总结

本报告主要描述了债市情绪延续修复，长端下行的市场状况。从资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面进行了详细分析。同时，提示了基本面修复超预期和流动性收紧超预期的风险。

关键观点总结

关键观点1: 资金面边际收敛，整体维持宽松

央行通过逆回购操作对冲MLF到期，维持稳健偏松的基调。

关键观点2: 一级市场需求尚可，利率债招标受资产荒影响

政金债需求相对平衡，口行债需求稍好，5-7年仍然是需求相对集中的期限。

关键观点3: 二级市场债市情绪延续修复，长端下行

股市与债市跷跷板效应明显，债市多头情绪占优，收益率走势受A股情绪影响。

关键观点4: 期限利差收窄，曲线走平

国债和国开10-1利差收窄，短端表现不及长端，收益率曲线整体走平。

关键观点5: 风险提示

报告提示基本面修复超预期和流动性收紧超预期的风险。

文章预览

投资要点 资金面：边际收敛。 10月14日-10月18日DR007运行在1.57-1.64%的区间，R001运行在1.53-1.61%的区间，资金面小幅收敛，但整体维持宽松。10月14日至10月18日，央行分别开展了195亿元、683亿元、6424亿元、1326亿元和1084亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放6243亿元。本周有7890亿元MLF到期，逆回购净投放主要用于对冲MLF到期，央行操作维持稳健偏松的基调。 一级市场：需求尚可。 10月14日-10月18日受地方债供给偏小影响，利率债净供给环比下降。政金债需求相对平衡，口行债需求稍好，5-7年仍然是需求相对集中的期限。附息国债方面，50年和20年认购倍数均不低，超长债需求依然得到支撑。整体而言，利率债招标仍然受资产荒的影响，配置盘需求维持稳定。 二级市场：债市情绪延续修复，长端下行。 10月14日-10月18日，债市多头情绪占优，收益率走势受 ………………………………