世诚投资全球宏观系列：美联储的窘境

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摘要 美联储并未提供政策退出的时间表。货币收紧言论大都出于联储内部的鹰派，不代表央行的一致观点。 美元升息的先决条件是美国经济和劳动力市场必须恢复到一定程度。昨日鲍威尔证实宏观基本面还远没有达到那个水平。 美国国债市场隐含的加息概率和通胀预期，与美联储的观点论述有悖。最终情况可能落在市场预期和联储指引之间。 美债市场近几年被美联储严重扭曲，会造成市场隐含的预期失真或误判。我们不应片面地解读价格和预期的关系。 美债投资者结构变化值得一提。海外投资者（包括中国、俄罗斯）在减持，美国国内投资者则取 而 代之，其中高杠杆的对冲基金尤为活跃。 即使在政策退出前，美联储也是困难重重。一方面是美债市场的高波动率、 ………………………………