【兴证固收.信用】波动持续，防御为主——二级市场收益率和利差周度全跟踪（2025.2.17-2025.2.21）

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投资要点 资金面紧平衡延续，信用债继续调整。具体来看，本周债市情绪整体偏弱， 一方面央行对流动性的呵护程度不及预期，导致市场流动性持续收敛，债券收益率整体上行，利差也出现波动调整。 另一方面，权益市场在上周的表现比较亮眼，对避险类资产的预期产生一定制约。往后看，央行态度对于资金利率中枢的抬升以及债市整体波动的时间窗口持续制约，也建议投资者关注权益市场表现以及对债市的波动影响。建议信用债投资者阶段性仍以偏防御性的策略为主。 一、信用债投资建议：   防御性策略下，在更多考虑carry的直接贡献效应外，信用债投资者也需要关注到市场调整过程中的板块流动性变化 。 这个过程中，一方面需要关注不同品类、期限的利差差异化变动，另一方面也需要参考不同子版块的流动性变化以及市场情绪，抓住机会 ………………………………