城投整合：做大做强，方便发债

主要观点总结

本文解读了当前地方债务风险化解过程中，城投整合与化债的核心解决方案。文章分析了城投整合的目的、特点与趋势，指出合并是核心解决方案之一。同时，文章讨论了新设平台整合方式的优势，以及未来城投转型的困境和方向。最后，文章强调了本轮化债成功的关键在于城投向财政体系的回归，并指出未来城投的偿债能力需要依赖地方政府自身信用和城投自身的造血能力。

关键观点总结

关键观点1: 城投整合的目的

做强做大，方便发债

关键观点2: 核心解决方案之一

合并成为最核心的解决方案，包括地方城投的合并以及新设平台整合等

关键观点3: 新设平台整合的特点和优势

新设平台为整合发起方和最终控股方，股权债务关系清晰简单，便于发债和融资；能够理清未来可能的转型方向

关键观点4: 城投转型的困境和方向

转型面临困难，回归财政定位是当前的趋势；转型方向需要考虑现有业务的发展空间和市场需求

关键观点5: 本轮化债成功的关键

城投向财政体系的回归；政府信用的注入和自上而下的支持是关键因素

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原创声明 | 本文解读部分作者为法询金融固收组，欢迎个人转发，谢绝媒体、公众号或网站未经授权转载。 随着本轮化债的持续推进，细心的投资者可能也发现，伴随化债的另一个事件是： 各地正在陆续进行城投平台的整合。 从本质上说，城投整合的目的有两个： 做大做强，方便发债。 其实，无论是地方债务风险化解，还是中小金融机构化解，都有一条默认的思路，那就是想要做强，先做大。 因为如此连大都算不上，做强更无从谈起。从这个意义上说，近年来地方城商农商行的合并，乃至国君和海通的合并，都是遵循这一理念。 而地方城投就更有做大的理由了，做大完全可以有更高的评级，更低的融资成本，更小的管理半径。 所以， 本轮地方债务和金融机构风险化解过程中，“合并”几乎成为最核心的解决方案之一。 35号文及“3899名单” ………………………………