刘元春：中国宏观经济运行的新逻辑与政策新思路

主要观点总结

本文整理自刘元春在中国宏观经济论坛（CMF）年度论坛上的发言，主要围绕当前中国经济的三种观点展开，包括总量失衡、结构性失衡和资产负债表衰退的观点。文章还涉及新机遇和新共识的探讨，以及本轮政策调整的新逻辑与新体系。

关键观点总结

关键观点1: 三种经济观点

文章介绍了关于当前中国经济的三种不同观点，包括总量失衡、结构性失衡和资产负债表衰退，每种观点都有其合理性和缺陷。

关键观点2: 新机遇和新共识

文章指出，在对比这三种观点后，需要建立对总体叠加效应的系统性认识，对因素的轻重缓急进行重新排序，看到新机遇和新共识的形成。

关键观点3: 政策调整的新逻辑与新体系

基于上述分析，文章提出了本轮政策调整的新逻辑与新体系，包括强政策改变预期的新逻辑、资产价格在宏观调控的核心作用、国债公开市场协调机制、货币政策工具创新、动态平衡体系建立以及改革方案与逆周期调控之间的融合等六大内容。

文章预览

刘元春   上海财经大学校长，中国人民大学原副校长、中国宏观经济论坛（CMF）联合创始人 以下观点整理自刘元春 中国宏观经济论坛（ CMF）年度论坛（2024-2025） 上的发言 本文字数：4438字 阅读时间：12分钟 一、三种观点的主要内容及其局限性 近年来中国经济运行的性质已发生重要变化，传统的分析思路和逻辑难以适应新形势。目前讨论的焦点在于：中国经济大调整的性质是什么？经济增速回落的原因是需求不足的总量问题、结构剧烈转换的问题，还是资产负债表衰退的问题？ 第一种观点认为，中国经济出现了总量失衡问题。 尽管过去普遍认为主要是结构性问题，但当前的总量指标已经发生了根本性变化， 超过六个季度的GDP平减指数为负，说明中国存在持续有效需求不足，产出缺口持续为负且在扩大。 历史上平减指数为负的情况仅出现过三次 ………………………………