YY | 闻泰转债：90元的定价合理吗？

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摘要 闻泰转债发行不久后，ODM业务盈利压缩叠加半导体周期下行导致利润逐年大幅下滑，正股价格一度震荡下行，转债价格跌破债底，截至24年9月10日，闻泰转债收盘价88.07元，纯债YTM8.61%，转股溢价率235.10%。闻泰科技作为YY评级6的转债主体，实力在细分行业中处于上游水平，当前收益率何以达到8%以上？ 90 元的定价背后，市场在担忧什么？ （1） 经营弱化、业绩承压 。 23年消费电子低靡、半导体周期下行，公司ODM盈利空间持续受到挤压，亏损幅度加大，半导体业务仍面临下游汽车需求放缓以及供给端结构化过剩的情况，24年边际未见改善，整体仍处于微利状态（扣非净利润转负），此外业绩持续恶化还可能引发大额商誉暴雷， 短期内业绩改善动力不足。 （2）转债回售兑付仍存在资金缺口。 24年以来经营获现改善、投资支出放缓、偿债节奏加快 ………………………………