主要观点总结
上周海外市场在日元套息交易逆转等因素影响下出现罕见的动荡，中国市场尤其是港股也受到影响。文章从海外市场波动、中国经济和货币政策、港股的配置建议三个方面进行了详细分析。文章认为，虽然外围环境的改善提供了条件，但资金流入和市场反弹能否持续仍然取决于国内政策的应对。此外，文章还提供了对近期经济事件和数据的解读，包括CPI、PPI、出口、进口等方面的变化，以及央行货币政策报告的态度和后续预期。
关键观点总结
关键观点1: 海外市场波动的影响及中国市场的反应
上周海外市场出现动荡，港股在初也受到压力，但随后有所反弹。海外市场的波动通常都会导致情绪上的共振，但在当前位置，估值与仓位提供的下行保护较为充裕。
关键观点2: 中国经济和货币政策对港股的影响
中国经济在面临外需拖累增长的情况下，政策发力仍是必要的。外围波动所促成的美联储降息预期升温和人民币升值都为国内政策打开了更多空间。如果政策可以借此机会持续发力，将给后续资金流入和市场反弹提供更多支撑。
关键观点3: 港股的配置建议
配置层面，推荐结构性行情下的三个方向：整体回报下行、局部加杠杆、局部涨价。服务性消费在政策支持下的阶段性机会也值得关注。
文章预览
Abstract 摘要 上周海外市场在日元套息交易逆转等因素影响下出现罕见的动荡。这一背景下，中国市场尤其是港股周初也难以独善其身，不过随着海外市场在日央行口头干预和美国“衰退担忧”因数据改善而缓解大幅反弹后，港股主要指数最终收 涨。这一环境下， 投资者关注外围增长和市场的不确定性是否会促使海外资金回流的“跷跷板”？ 我们认为可能也没那么简单，1） 海外大幅波动通常都会导致情绪上的共振 ；2） 美国增长放缓也会通过外需拖累增长 。海外增长的大概率放缓、上半年出口的部分前置、以及年底大选附近的政策不确定性，都可能使得作为国内增长主要贡献的出口下半年贡献边际减弱；3） 如果发生更为极端的流动性冲击可能更会诱发不加区分的资产抛售 。 因此，我们认为 外围环境的改善固然提供了条件，但资金流入和市场
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