中金 | 港股：海外波动如何影响资金和市场？

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Abstract 摘要 上周海外市场在日元套息交易逆转等因素影响下出现罕见的动荡。这一背景下，中国市场尤其是港股周初也难以独善其身，不过随着海外市场在日央行口头干预和美国“衰退担忧”因数据改善而缓解大幅反弹后，港股主要指数最终收 涨。这一环境下， 投资者关注外围增长和市场的不确定性是否会促使海外资金回流的“跷跷板”？ 我们认为可能也没那么简单，1） 海外大幅波动通常都会导致情绪上的共振 ；2） 美国增长放缓也会通过外需拖累增长 。海外增长的大概率放缓、上半年出口的部分前置、以及年底大选附近的政策不确定性，都可能使得作为国内增长主要贡献的出口下半年贡献边际减弱；3） 如果发生更为极端的流动性冲击可能更会诱发不加区分的资产抛售 。 因此，我们认为 外围环境的改善固然提供了条件，但资金流入和市场 ………………………………