【中国银河宏观】7月LPR下调概率上升

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核心观点 · 15日央行公告，“为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕”，当日开展1290亿元逆回购操作，1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足金融机构需求。两者价格均维持不变，7天逆回购当日净投放1270亿元，MLF则小幅缩量30亿元。 · 央行维护流动性合理充裕的意图明显，一升一降之间，7天逆回购未来做为唯一政策利率的身份更加清晰 。我们前期报告《“支持性”的货币政策将向五个方向演进》中强调未来MLF可能将逐步告别政策利率身份，余额逐步缩减，7天逆回购利率成为唯一政策利率。央行7月的操作可视为进展。值得关注的是，MLF未来5个月的到期量显著增加，分别是4010亿元、5910亿元、7890亿元、1.45亿元、1.45亿元。叠加三季度政府债券发行高峰，央行可能会在三季度加大7天逆回购净投放，或者降准置换部分到期 ………………………………