由城投债发行期限的演变引发的4点思考（东吴固收李勇 徐津晶）20240703

文章预览

    摘  要     观点 ◼ 十年来城投债发行期限波动缩短，2024年有所反弹： 1）2015-2024/5的十年间，受经济基本面和监管政策环境两方面因素影响， 全国新发城投债的加权平均发行期限变化可分为3个阶 段： 2015-2016年的快速拉长阶段： 相对宽松的城投监管环境叠加经济增速目标推动城投融资需求增加，驱动发行期限中枢由4.51年上移至4.96年，迅速接近中期限； 2017-2023年的持续波动缩短阶段： 监管层面对于 城投举债的管控力度加大，地方债务风险再度成为防控重点，因此市场警惕性提高，发行期限由2017年的4.65年持续压降至2023年的2.84年反映平台融资能力的受限程度逐步加重，发行格局转变为短期限为主； 2024年1-5月的反弹拉长阶段： 一方面35号文和47号文的推行释放出国家压实地方政府、企业部门、金融机构三方合力化解债务风险责任的信号，一 ………………………………