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文： 民生 策略团队 联系人：牟 一凌 /方智勇 【报告导读】未来关于股票定价的三个方面值得重视：1、商品价格波动降低后对资源股更有利；2、边际变化的定价权重在下降，更应关注中长期盈利水平差异下的估值绝对差异；3、中美科技股明显脱钩，但资源股保持共振。 Summary 摘要 1  节能降碳、设备更新其实会进一步增加实物消耗 本周国务院发布了《2024-2025年节能降碳的行动方案》，我们认为：在经济结构仍在向制造业转移的趋势下，节能减碳既是做减法，同时也是结合设备更新政策在做加法，即对于节能减碳的设备带来了新的需求，从而进一步增加了实物消耗。从总量要求上看相较于“十四五”规划的目标而言其实是放松了相关的能耗双控硬性要求，因为如果要完成2025年相较于2020年下降13.5%的目标，那么在2024年下降2.5%的基础上，2025年要相 ………………………………