深度！【东吴电新】三花智控：人形元年，三花聚顶，万象可期

主要观点总结

文章主要分析了三花智控的盈利预测与估值，以及公司的投资要点。三花智控专注于热管理领域，通过技术创新和全球化布局，在制冷空调电器零部件和汽车零部件业务上取得了显著的成绩。公司在人形机器人机电执行器领域也取得了进展，有望带来巨大利润弹性。文章还对公司未来三年的营收和归母净利润进行了预测，并给出了相应的投资评级和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况与主营业务

三花智控专注于热管理领域，通过技术创新和全球化布局，在制冷空调电器零部件和汽车零部件业务上取得了显著的成绩。公司在人形机器人机电执行器领域也取得了进展，有望带来巨大利润弹性。

关键观点2: 未来预测与评估

文章对公司未来三年的营收和归母净利润进行了预测，并给出了相应的投资评级。公司被预期为全球热管理龙头，技术国际领先，成长空间较大。未来3-5年内有望再造一个三花。

关键观点3: 风险提示

文章也指出了投资该股票可能面临的风险，包括人形机器人推广不及预期、特斯拉人形机器人量产进展不及预期、新能源车销量不及预期以及竞争加剧的风险。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 热管理领域四十载， “技术 + 管理 + 全球化”积淀深。 公司 1984 年成立，围绕热管理领域，产品由截止阀拓展到电子膨胀阀、电磁阀、四通阀等。公司创立之初聚焦家电领域，后拓展汽零业务， 24H1 营收占比近 40% ，此外，公司 22/23 年加大在储能热管理、机器人机电执行器投入。公司 80 年代率先打破国外技术垄断，先发优势打造规模优势， 23 年家电领域的四通换向阀 / 电子膨胀阀 / 微通道换热器 / 截止阀 / 电磁阀全球销量份额为 59%/58%/43%/37%/53% ，而车用电子膨胀阀全球市占率 53% ，同时公司在美国、墨西哥、越南、泰国等地建立海外生产基地，全球化布局。 2023 年公司营收 / 归母净利润达 246/29 亿元，机器人业务放量在即， 25 年始有望贡献增量，未来 3 年有望再造一个三花，远期空间巨大。 机器人元年已至，行业放量 ………………………………