中国波顿（03318）：上半年市场竞争影响业绩承压，下半年电子烟新品值得期待【天风新兴产业｜公司点评】

主要观点总结

中国波顿公司发布了2024年中期业绩，收入和净利润均有所下降。不同业务板块中，电子烟产品收入下降，而香精香料业务实现稳步增长。公司正在推出新产品并拓展国际市场，以加快电子烟业务发展。同时，公司在新型烟草技术方面有所布局，并受到行业合规化趋势的积极影响。报告发布机构为天风证券股份有限公司。

关键观点总结

关键观点1: 公司2024年上半年业绩概况

公司发布2024年中期业绩，实现营收7.51亿元，同比下降6.7%；实现持续经营业务净利润0.63亿元，同比下降24.7%。

关键观点2: 各业务板块的表现

电子烟产品收入同比下降21.6%，香精香料业务实现稳步增长。其中，香味增强剂、食品香精和日用香精均有所增长。

关键观点3: 公司的拓展策略与新产品推出

公司计划推出新产品，并通过拓展国际市场加快电子烟业务发展。同时，公司在新型烟草技术方面有所布局，以应对行业合规化趋势。

关键观点4: 行业趋势与监管环境

随着电子烟生产销售体系的合规化以及税收体系的落地，行业门槛将提高，产业链竞争格局逐步优化。国内外监管的明朗化将有助于行业发展。

关键观点5: 盈利预测与投资建议

预计公司24-26年营收分别为25.2、27.6、30.7亿元，净利润为2.7、3.5、3.7亿元。维持“买入”评级，但需注意新型烟草政策变动、新产品销售等风险。

文章预览

核 心 观 点 事件   公司发布2024年中期业绩，2024年上半年公司实现营收7.51亿元，同比下降6.7%；实现持续经营业务净利润0.63亿元，同比下降24.7%。（*如无特别注释，本文所列货币单位 均为人民币。） 香精香料业务锁定新客户稳步增长，电子烟业务有望借新产品实现突破 分业务来看，2024H1 电子烟产品 实现收入2.56亿元，同比-21.6%，营收占比为34.1%，净亏损0.15亿元，去年同期实现经营利润0.32亿元，主要由于中国电子烟市场竞争激烈； 香味增强剂 实现收入3.08亿元，同比+0.7%，营收占比为41.0%，营运利润率为28.6%，同比-3.2pct； 食品香精 实现收入0.90亿元，同比+3.4%，营收占比为12.0%，营运利润率为37.9%，同比+7.9pct； 日用香精 实现收入0.70亿元，同比+12.3%，营收占比9.3%，营运利润率为21.9%，同比+11.5pct； 投资物业 实现收入0.27亿元，同比增长15.0%。2024年上 ………………………………