三个视角看资金面的收紧

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报告作者：颜子琦、洪子彦 本周综述 ⚫  资金趋紧，曲线平坦化 从本周的债市运行情况来看 ，资金趋紧，曲线平坦化是主线。 与上周相比，国债短端利率维持不变，5-7Y有所下降，30Y国债收益率降至2.5%下方，3Y以上（除10Y-7Y）期限利差进一步压降。 我们可从三个视角观测资金面的边际变化： 第一，隔夜比7天更紧。 2022年以来，R001与R007、DR001与DR007两者均分别倒挂28次，而2024年仅发生一次（2月9日），因此6月20日与21日分别出现的R、DR的隔夜与7天倒挂现象并不常见，而R001、R007、DR001、DR007分别位于2022年以来86%、53%、90%、67%分位点， 隔夜比7天情绪更紧。 第二，银行系与非银的资金融出差进一步缩小。 自打击手工补息操作以来，我们可以看到银行系的资金融出持续下降，大行融出在4月降至4万亿以下、5月降至3万亿以下、6月则在3万亿附近，与之相 ………………………………