【网络首发】ESG 信息披露与股价特质信息含量：沟通抑或掩饰？——来自中国上市公司的证据

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作者简介： 陈泽艺，博士、副教授，供职于广东金融学院会计学院；                 李常青，教授、博士生导师，供职于厦门大学管理学院；                 查大鑫（通讯作者），硕士，供职于申万宏源证券深圳分公司 。 摘要         基于沟通效应与掩饰效应理论，以 2011-2020 年沪深 A 股上市公司为研究样本， 实证检验 ESG 信息披露对股价特质信息含量的影响。研究发现：第一，ESG 信息披露降 低了股价特质信息含量，支持掩饰效应；ESG 信息披露没有提供增量特质信息，无法实现 沟通效应。第二，对于掩饰动机强、盈利波动大的上市公司，ESG 信息披露对股价特质信 息含量的削减作用更为明显；管理层主要采取策略性地多披露行业层面信息而少披露公司 特质信息作为掩饰手段。第三，参照 GRI《可持续发展报告指南》标准、主动披露公司 ………………………………