金属｜商品属性和金融属性共振，铜价重估正当时

主要观点总结

本报告主要分析了2024年以来铜价波动的原因，以及未来铜价走势的预测。报告指出，宏观、供需以及交易因素变化是主导铜价波动的主要原因。目前各方面因素对于铜价的潜在影响更为积极和清晰。预计Q4冶炼端密集检修带来的供给降速虽迟但将至，同时能源转型领域需求高增以及电网需求的结构性改善将促进Q3需求回升。此外，美联储开启降息周期，美国经济韧性犹存背景下的预防性降息将助推铜价上涨。看好商品属性和金融属性对于铜价的共振驱动，维持2024H2铜价运行区间为9000-10000美元/吨的判断。

关键观点总结

关键观点1: 铜价波动的主导因素

宏观、供需以及交易因素变化是主导2024年以来铜价波动的原因。

关键观点2: 铜价未来的积极因素

精矿、废铜供给降速叠加长单TC下滑，预计Q4冶炼端密集检修所带来的供给降速虽迟但将至；能源转型领域需求高增以及电网需求的结构性改善促进Q3需求回升；美联储开启降息周期，美国经济韧性背景下的预防性降息将助推铜价上涨。

关键观点3: 铜价的预测与投资策略

看好商品属性和金融属性对于铜价的共振驱动，维持2024H2铜价运行区间为9000-10000美元/吨的判断，维持铜板块“强于大市”评级。投资者应当结合自身风险偏好、资金特点等情况，配合各种辅助分析手段形成自主决策。

文章预览

文 ｜ 敖翀  拜俊飞 宏观、供需以及交易因素变化主导2024年以来铜价波动。相比于3月的上一轮铜价景气周期起点，目前各方面因素对于铜价的潜在影响都更为积极和清晰。一是随着精矿、废铜供给降速叠加长单TC下滑，预计Q4冶炼端密集检修所带来的供给降速虽迟但将至；二是能源转型领域需求高增以及电网需求的结构性改善促进Q3需求回升，消费旺季的季节性补库料将进一步推升Q4需求；三是美联储开启降息周期，历史数据验证美国经济韧性犹存背景下的预防性降息将助推铜价上涨。看好商品属性和金融属性对于铜价的共振驱动，维持2024H2铜价运行区间为9000-10000美元/吨的判断，维持铜板块“强于大市”评级。 ▍ Q2铜矿企业产量和年度指引双双降速，Q3-4或将进一步降速。 根据我们对全球18家铜企公布生产数据的统计，上述企业Q2铜矿产量同比+2.7% ………………………………