社融口径信贷罕见“负增”

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摘要 社融口径信贷罕见“负增”。 7月新增社融7708亿，受去年同期低基数影响，同比多增2342亿。但相比于过去五年同期新增社融均值1.07万亿，明显偏低。从内部结构来看，政府债券是7月社融的主要拉动力；7月政府债券同比多增2802亿至6911亿，占新增社融的比例达到90%。而社融口径的人民币贷款是主要拖累项之一，新增规模为-767亿，是2005年7月以来首次出现负增长，同比大幅少增-1131亿。 需求偏弱与“存款搬家”影响叠加。 具体地，对7月社融我们还有以下几点观察：1）禁止“手工补息”后企业继续偿还短贷，消费意愿和收入信心不足导致居民短贷也负增；2）企业存款降幅为历史同期新高，或与偿还贷款、购买理财相关；3）票融冲量、中长贷低增，表明企业扩产投资意愿依然不强。 企业中长贷拐点是债市有效的“反转信号”。 年初以来，不少 ………………………………