主要观点总结
中金公司报告指出，中国生猪养殖业正经历从资本驱动到成本驱动的新范式转变，行业增长驱动从“向外看”转为“向内求”，并呈现周期波动加大、长度缩短的特征。新范式下，大体量、低成本的龙头企业有望受益，而小猪企则面临压力。估值层面，大体量龙头的超额盈利和内生增长实力将提升市值空间。报告提出，投资应聚焦于低成本大体量企业，并关注相关风险。
关键观点总结
关键观点1: 行业新范式：从资本驱动到成本驱动
生猪养殖业经历从资本驱动到成本驱动的新范式转变，行业增长驱动从“向外看”转为“向内求”，通过内部生产管理效率提升促进成本挖潜，实现头均超额利润。
关键观点2: 新范式特征：周期波动加大、长度缩短
新范式下，生猪养殖周期呈现波动率加大、长度缩短的特征，主要源于行业固定资产冗余、生产行为碎片化增加和期货引导。
关键观点3: 新估值范式：大体量龙头的超额盈利及内生增长实力
在新范式下，大体量龙头的超额盈利和内生增长实力将提升市值空间，从P/B、P/E和DCF维度带来市值增长。
关键观点4: 投资建议：聚焦低成本大体量企业
报告建议投资者聚焦于低成本大体量企业，并关注相关风险，如猪价低于预期、原材料成本大幅上涨、疫情及政策风险。
文章预览
中金研究 龙头引领的猪业新范式已经开启，板块投资逻辑也将随之切换。我们认为，行业层面，猪周期正在向波动加大、长度缩短方向演变，行业增长驱动从“向外看”的资本驱动到“向内求”的成本驱动，龙头或优先受益；估值层面，龙头资产负债表优先修复、远期出栏目标兑现度更高、资本开支收敛后现金回报提升，分别从P/B、P/E和DCF维度带来市值增长空间。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 猪价新范式：周期波动加大、长度缩短，资产负债表稳健龙头有望优先受益。1）短期看，猪价或现“high for longer”。 供给端受制于负债压力、谨慎预期致补栏平缓，叠加短期库存压制有限，我们认为2H24较高猪价具备支撑，25年高效龙头有望保有一定利润。 2）长期看，猪周期或现波动率加大、长度缩短。 主要原因在于，行业大量固定资产沉淀，二育
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