如何评估M1同比的修复——2024年10月金融数据点评

主要观点总结

华创证券研究所报告详细分析了2024年10月金融数据，并给出了对M1同比修复、金融指标修复程度及企业居民存款剪刀差等关键点的解读。报告还讨论了居民存款的配置比例，以及未来M1同比的两种假设情境。此外，报告还指出了跟踪M1的注意事项，并提出了当前金融指标修复的跟踪指标，包括企业居民存款剪刀差、居民存款/股票总市值等。报告还提供了风险提示，如货币政策超预期等。报告目录列出了近期的重要报告和公告，同时给出了报告的联系方式。

关键观点总结

关键观点1: M1同比的修复评估

报告探讨了M1同比的修复，并给出了两种假设情境，对未来四个季度末的M1同比进行了预测。

关键观点2: 金融指标修复程度

报告指出了当前金融指标修复的程度，包括企业居民存款剪刀差、居民存款/股票总市值等指标的变化。

关键观点3: 居民存款配置比例

报告讨论了居民存款的配置比例，指出居民存款超配可能成为影响股债市场的重要因素。

关键观点4: 跟踪M1的注意事项

报告提出了跟踪M1的注意事项，包括拆解M1同比回升的原因，并指出了资金空转等行为带动的M1同比的修复是无意义的。

关键观点5: 风险提示

报告给出了风险提示，包括货币政策超预期等可能的风险因素。

文章预览

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 文若愚（微信 LRsuperdope） 事项 2024 年 10 月，新增社融 13958 亿（前值 37634 亿），新增人民币贷款 5000 亿（前值 15900 亿）。社融存量同比增长 7.8% （前值 8.1% ）， M2 同比增长 7.5% （前值 6.8% ）， M1 同比增长 -6.1% （前值 -7.4% ）。 核心观点 1 、今年抑制手工补息导致 M1 同比转负，只要未来四个季度末（ 2023 年 12 月， 2024 年 3 月， 2024 年 6 月， 2024 年 9 月） M1 同比高于 -6.1% ， -5.9% ， 0.4% ， 2.8% ，本轮 M1 就较 2023 年有明显抬升。 2 、 10 月金融数据来看，我们企业利润的领先指标“企业居民存款剪刀差”与 9 月基本持平，而 1~8 月该指标持续下滑。 3 、过去几年，我国居民存款明显超配。在风偏抬升的情境下，任何金融资产跑出超额收益，存款利率的持续下降或 ………………………………