为何存单与债市走势背离 | 存单策略周报

主要观点总结

本文选自招商证券固收团队发布的报告《十一债市关注要点与节后债市展望》，报告详细分析了存单与债市走势的背离现象，存单利率难以下行的原因以及存单的发行情况、收益率等。报告还涉及存单的净融资额下降、发行期限上升等内容，并对各期限存单收益率进行了概述。

关键观点总结

关键观点1: 存单与债市走势背离

上周存单利率上行，但10年国债利率回落，资金利率也下行。存单与债市走势出现背离，原因在于大行负债端仍存在资金缺口，以及地方再融资债券发行量大幅增加对银行超储的消耗。

关键观点2: 存单利率预测

短期内存单利率将继续在1.8%-1.9%之间波动，具有配置价值，但交易性窗口还需等待。

关键观点3: 存单的发行情况

存单合计发行量下降，净融资额下降。存单发行期限上升，加权发行期限上升至7.31个月。存单发行成功率上升2.2个百分点至92.0%。

关键观点4: 各期限存单收益率稍有上行

上周各期限存单收益率稍有上行，包括3M、6M、9M和1Y存单到期收益率均上行。期限利差、不同类型银行利差以及估值比较方面也有所变动。

关键观点5: 风险提示

报告最后提示了货币政策不确定性、机构行为不确定性的风险，结论可能存在偏差。

文章预览

本文选自招商证券固收团队于2024年10月6日发 布的报告《十一债市关注要点与节后债市展望 》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002/朱宸翰 S109052408000 1   摘要   本文选自招商证券固收团队于2024年11月25日发 布的报告《为何存单与债市走势背离|存单策略周报 》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002/朱宸翰 S1090524080001 本文选自招商证券固收团队于2024年10月6日发 布的报告《十一债市关注要点与节后债市展望 》，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002/朱宸翰 S109052408000 1   摘要   一、 为何存单与债市走势背离 上周存单利率上行，但是10年国债利率回落，并且资金利率也下行，存单与债市走势背离。存单利率难以下行主要是因为大行负债端仍存在一定资金缺口；叠加年内地方再融资债券发行量大幅增加，并 ………………………………