天风策略吴开达：耐心制胜——普林格与盈利周期跟踪

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盘活存量，普林格周期走出非典型复苏，仍需耐心。普林格周期先行指标、同步指标回落，滞后指标回升，5月社融脉冲回升，但社融结构仍然较差、且M1续创新低，PMI回落至收缩区间，内需仍然有待继续改善，后续新一轮货币政策、地产政策仍有空间。 1）判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。当经济周期处于普林格阶段2-4时（即同步指标上行阶段），股票均有不错的表现。 2）普林格同步指标是核心，但需要结合先行指标共同判断。首先由于同步指标的拐点落后于指数底部，并且仅依靠同步指标，需要更长的时间来验证（至少还需要1-2个月的回升才能确认低点），对市场判断会出现偏误。因此，我们认为结合先行指标来判断，对于经济底部的判断会提高前瞻性。突破寻底期的关键在于M1回升的持 ………………………………