【广发宏观贺骁束】高频数据下的8月经济：数量篇

主要观点总结

广发证券资深宏观分析师贺骁束及其他分析师团队发布报告，分析了8月份中国宏观经济的关键数据，包括发电量、工业部门开工率、整车货运流量、水泥发运率、石油沥青开工率、资金到位率、地铁客运量、地产销售、乘用车零售销量、港口吞吐量、出口情况等。报告还涉及了政策影响、消费和房地产作为经济增长的着力点。报告还提供了风险提示，并提到了多位分析师的观点。

关键观点总结

关键观点1: 8月经济积极变化

基建资金到位率小幅改善；政策影响下汽车零售有所好转；入境旅游仍较为活跃。集装箱数据显示出口仍大致稳定。

关键观点2: 主要约束

内需消费未有显著好转迹象；地产销售环比走弱，房建投资也延续低迷。

关键观点3: 风险提示

国内宏观经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；地产下行风险超预期；海外货币政策影响超预期；海外经济下行对于国内出口的影响超预期；海外地缘政治冲突风险超预期；大宗商品价格波动超预期。

关键观点4: 多位分析师的观点

涉及广发宏观的贺骁束、郭磊、吴棋滢、钟林楠、王丹、陈嘉荔、文永恒、陈礼清等分析师的观点。

文章预览

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 截至8月30日，六大发电集团耗煤量月均值为93.72万吨，相较7月环比增长3.8%，环比读数略高于2017-2023年8月均值的3.6%；同比升至7.8%，同比增速年内仅次于1月。我们在前期报告《用电量还能反映经济增长吗》中提到，在新的产业结构和高温等外生因素影响下，“电力弹性系数”会有一定变化。 第二， 8月工业部门开工率涨跌互现，钢铁、焦化开工率环比下降；PVC、全钢胎开工率环比回升。截至8月30日，全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动-5.9、-7.0pct。焦化企业开工率均值录得61.2%，环比、同比分别变动-4.6、-13.1pct；山东地炼开工率54.5%，环比、同比分别变动1.7、-12.4pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别变动2.2、3.1pct。PVC开工率环比、同比分 ………………………………