【广发宏观钟林楠】如何理解央行买断式逆回购

主要观点总结

本文介绍了广发证券资深宏观分析师钟林楠以及广发宏观郭磊团队对于央行发布公开市场业务公告的解读，主要围绕公开市场买断式逆回购操作工具展开。该工具是一种中长期限的流动性管理工具，与传统逆回购相比，具有期限不同、债券所有权不同、招标方式不同和定位不同的特点。此操作工具的启用，短期而言是为了应对大规模到期的MLF，中期而言提升流动性管理的精细程度，长期而言可能逐步替代MLF成为央行投放中长期流动性的重要方式。同时，该工具对资产定价环境也有一定影响，如改善市场的流动性预期，对成长类资产是一个正面信息。

关键观点总结

关键观点1: 公开市场买断式逆回购的定义与特点

买断式逆回购是指央行先买入债券然后到期卖出的操作，与传统逆回购相比，具有期限不同、债券所有权不同、招标方式不同和定位不同的特点。

关键观点2: 短期、中期与长期的考虑

短期而言，是为了应对大规模到期的MLF；中期而言，提升流动性管理的精细程度；长期而言，可能逐步替代MLF。

关键观点3: 对资产定价环境的影响

买断式逆回购拓宽了非银互换便利的空间，有利于改善市场的流动性预期，对成长类资产是一个正面信息。

关键观点4: 政策力度、房地产销售、化债影响等风险提示

报告最后对政策力度、房地产销售、化债影响等进行了风险提示。

文章预览

广发证券 资深宏观分析师 钟林楠 zhonglinnan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 10月28日，央行发布公开市场业务公告［2024］第7号。公告指出，维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。 第二， 公开市场买断式逆回购是指央行先买入债券然后到期卖出的操作。它与传统逆回购相比，有四处不同：（1）期限不同。传统逆回购主要是短期限，以7天为主，买断式逆回购是中长期限，理论上1月、3月、6月或1年等期限都有可能；（2）债券所有权不同。传统逆回购是质押式，一级交易商将债券质押给央行来获取资金，质押的债券需要冻结，但仍然归属一级交易商；买断式逆回购是一级 ………………………………