（上次没让发的文章放公号了：在这里。）
1
不要小看我妈这样的菜篮族。艺高人胆大，只要有三毛差价，覆盖税费，赚一毛就行。今天一毛明天一毛，就是收割的喜悦。
这种行为就叫做追逐波动率：不管结局喜悲，只管剧情跌宕。不管收盘涨跌，只管盘中震荡，有震荡就有那一毛钱。
只要今天有心跳，明天太长。
很久很久以前，市场是人类情绪的清明上河图。有新闻，有解读，有喜怒哀乐，然后有行动。鸡毛和蒜皮，都能把情绪放很大。有情绪，就有波动，有价差，有交易，有流动性，有趋势，有new money。
有心电图，才是活着的市场。
突然有一天，世界变成死水一潭。放眼全球，高估值低波动，满地不正常市场。英国脱欧，川普上位，三胖核射，加泰独立，库德公投，沙特清洗，黑客肆虐…都没办法撼动它的小心灵。心电图没了。
死因是什么？
也许是央行史无前例的放水，无节操的买资产。看友邻日本，强制冻结利率，结果武士债只能用来切腹。大家在一个只有央行玩耍的世界里，缓慢瘫痪，慢慢忘记了什么是交易。
政策工具的使命是杀死波动，用水淹掉大起大落。水至下游，直接引发所有人的选择困难症：钱到底放哪儿？股债房，买完一桶又来一桶。只要水龙头不关，后面还有很多桶。优质资产被“买”成垃圾，垃圾看起来很优质。
这么多水，为什么不去浇灌实体经济？
因为实体经济接过水桶，面临的问题是一样的。没有信心，利率再低钱再多，袖子也撸不起来。为什么不去做既轻松舒服，又利于股价的事？比如回购股票？比如资本运作？
实体经济中，利润只能靠“挣”；资本市场上，是可以“买”来的嘛。
五倍PE，买一家十倍PE，合并后利润秒长一倍：这是小学计算题。只要利润还能“买”，增长就稳健，连困难的周期性行业，都苦尽甘来了。“基本面很扎实”。
结果就是更高的估值，加上更低的波动率，等于更不正常的市场。
当然，我宁愿相信，风平浪静是因为市场变聪明了。
在一个资产管理等于买指数的世界，ETF是不用看新闻的。菜篮族隐退，机器和算法接棒，世间再无day trader，或者说再无人类情绪。川普老师的推文再惊悚，都是浮云。
不必再纠结如何分辨噪音，机器直接把噪音关了。
无论原因是哪个，结果都是一样的。
全世界唯一活着的，就剩下比特币。不管谁警告，谁发文，谁关停，依然狂飙，奔向月球。您再把它比作郁金香，是要跟荷兰人道歉的。
不用谈情怀和未来，有过山车般的波动，对于菜篮族、还有因交易而生的华尔街，就算是骗子，也没关系。
如果您不喜欢比特币，那还有垃圾债，委内瑞拉债，达芬奇的画，和澳门的百家乐。总有能让您心跳的重口味。
都不喜欢怎么办？那只有用电击了。
加杠杆。
2
一块大切糕，您会怎么卖？
反正我打算切成不等小块，贴不同价码卖掉。客户各取所需，差价我赚。
标一张十年国债，拿回来按久期分割：仨月的，半年的，一年的，切成十几块。然后分别押出去，融钱回来再去标，再切割，再抵押，再融钱，再去标。
拿张银行的表，按流动性从上往下数：券，票，债，只要有利息有期限，理论上都可以这么切。这么好的商业模式，为何近几年才蓬勃？因为以前利差是白给的，没必要折腾。现在利率市场化。非然耶？
然也。但前提是利率曲线还陡，长短利差还有。
直到“近平”来了（在这篇讨论过）。
这几天您也看见了：大切糕的本金，突然向下翻腾2周半接转体后空翻，又快又猛。账面浮亏hold不住，抵押要不要追加？客户要不要赎回？资金要不要挤兑？结果是去杠杠，全面去杠杠，负反馈开始。
如果这么不巧，此时心电图突现，久违的波动回来了，那么恭喜您，即将体验大起大落的连环过山车。
3
您知道您的领导为什么能当领导吗？
多年前，大风起兮，他按了个键，不小心买了些债，顺便打下了整个银行的基础。
我们活在一个30年的惯性中。掐指一算，我还在我妈肚子里时，债就走多；我一辈子的所有环境，都在乘风上行。看来我的后半生，要有故事发生。
在一条从没发生过车祸的路上，您大概率会越开越快。
路越平坦，您就越想飙车；越飚，就越快到终点，发生车祸时伤的越重，包括您自己，您的乘客，还有路人甲。在没有波动的市场上，三振出局的概率小，但千万别忘了，在地上趴太久，回归均值时一定荡过头。
水势够强，但撬起阀门还等一个支点。
也许是地缘政治，也许是一个油价变量，一个通胀信号，一个让QE快速退场的理由，一个近平的拐点。
这就是小川老师所说的眀斯基时刻。
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