【2024年半年报】铜：美国降息预期仍存，原料供应趋紧延续，政策对需求边际拉动可期，关注买入机会

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证监许可【2011】1292号 张若怡 Z0013119 2024年7月1日星期一 摘要： 美国经济仍面临衰退风险，年内降息预期仍存。铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。预计下半年，随着二季度冶炼厂集中检修结束，叠加精废价差回落，原料紧张将逐步传导至冶炼减产；同时需求端在大规模设备更新和消费品以旧换新等政策的拉动在超长期特别国债的加持下，边际需求增长值得期待，库存或出现边际下滑。预计下半年铜价仍以震荡偏强为主，主力运行区间在75000-86000元/吨，LME3月铜运行区间在9200-10500美元/吨。 一、上半年行情回顾 一季度，沪铜主力先是在67500-70000元/吨区间内震荡，3月中旬资金在“美国经济软着陆+美联储降息+铜矿资源偏紧”大背景下、受冶炼厂开会商议减产事件刺激，铜价站稳70000元/吨关口后，一鼓作气突破72000元/吨， ………………………………