【中国银河宏观】于无声处听惊雷：低物价的变化—— 2024年中期通胀展望

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核心观点 2024年低物价延续： 从全年来看，CPI可能处于低位，但下半年走势好于上半年。预计全年CPI增速为0.5%，二、三、四季度增速分别为0.3%、0.5%和1.2%。2024年PPI同比上行更多是依靠翘尾因素带动，PPI可能在年末转正，预计全年PPI增速-1.2%。 l CPI波澜不惊的回升： CPI的运行仍然受到消费疲软的影响，但是下半年猪肉可能缓慢上行，蔬菜等农产品价格相对稳定，食品对CPI均保持正向拉动。旅游、医疗、衣着以及其他用品及服务类价格仍然具有韧性。原油受到海外因素影响更大，可能处于波动状态，影响相对中性。 PPI地产仍是最关键变量： PPI下半年受到基数推动会持续上行，新涨价因素更多的受到房地产的影响。鉴于原油、铜等大宗商品价格可能偏平稳，受到房地产和基建投资影响更多的煤炭、铁矿石、钢铁等价格走势可能成为影响PPI运行的关键因 ………………………………