【国金固收】从社融数据看下一阶段债市供需变化

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+ 摘要 一、存款搬家下M2、M1同比持续回落，季末存款回表力度同比减弱 6月M1、M2同比延续下跌趋势，“M2-M1”剪刀差与上月持平，“社融-M2”剪刀差扩大0.5pct。 6月M1降幅持续走阔主要受企业活期存款大幅下降拖累， 4月银行禁止手工补息后社会活期存款均出现明显回落， 活期资金转向定期或流向表外金融机构特征明显 。6月末企业活期存款规模较一季度末减少3.1万亿,占比由年初的32%下降至28%，定期存款规模较一季度末增加1.4万亿。其次， “社融-M2”剪刀差走阔主要源于表内资金流向表外理财等非银机构，并非源于社会流动性收紧。 据普益标准统计，6月中旬银行理财存续规模已超29万亿元。受季末资金回表影响，6月末银行理财存续规模回落至28.06万亿元，较2023年年底增长约1.26万亿元。 6月人民币存款增加2.46万亿元，同比少增1.25万亿元。 环比来看 ………………………………