猪，新投资时代

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一、如何定义猪：新投资时代 1、为什么叫做“猪——新投资时代” （1）未来猪周期的典型特征 未来猪周期特征 1：行业集中度或进一步提升。复盘过去十年，行业集中度快速 提升。2015-2023年，行业前三大上市猪企出栏量从1856万头增长至1.08亿头， CAGR+25%；前十大上市猪企出栏量从2091万头增长至1.44亿头，CAGR+27%。 行业市场份额快速向头部上市猪企集中。原因在于：1）上市猪企融资渠道畅通。 生猪产能扩张需要大量资本开支，上市猪企凭借融资渠道优势以及自身利润积累 实现产能快速扩张；2）土地政策窗口打开。非瘟后，为了快速恢复产能，政策 端在集团场土地审批上给予了较大支持；3）超高盈利刺激猪企大幅扩张。超高 盈利刺激行业补栏积极性，上市猪企凭借融资、土地审批以及人才储备上的优势 大幅扩张产能。 我们认为未来 3 年行业 ………………………………