【国信银行】从M2派生原理来理解存款的少增和分化

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更多货币分析方法，请点击 这里 国信证券经济研究所银行团队 分析师：王　剑　S0980518070002 分析师：田维韦　S0980520030002 分析师：陈俊良　S0980519010001 报告发布日期：2024年3月27日 01 核心观点 今年1-2月新增人民币存款同比少增约3.2万亿元，从M2派生行为分析来看，存款同比少增核心原因是银行自营购买资管产品同比少增；同时，银行向实体部门投放信贷同比少增也形成一定拖累。我们认为背后反映的是，银行面临资产荒现象加剧，以及监管加大套利和引导信贷平稳的意图。 存款结构上，（1）不同部门分化：2022-2023年居民存款高增且定期化趋势明显，反映了居民消费和投资需求疲软，居民和企业之间的资金循环效率大幅下降。自2023年四季度以来，居民存款高增现象有所缓解，我们认为主要是存款挂牌利率不断下调后，居民存款流向理财等资 ………………………………